摘要：

动力煤在需求增加、供给趋稳、供求紧平衡格局和期现货市场市场价屡创新高的背景下，叠加11月份各项增产增供举措有效落地，原煤产量快速增加，煤炭进口来源不断完善和丰富，煤企、电厂和港口库存持续提升，12月份年度长协价小幅回调；需求稳步增长，年年度长协定价机制与签约机制不断完善和规范，国家发改委召开座谈会煤企建议尽快建立长效机制，国家发改委价格司会同价格成本调查中心赴中国煤炭工业协会开展调研，国家发改委就年煤炭长协签订征求意见基准价或上调至元/吨；煤炭运输保供能力持续提升。11月23日电厂存煤1.47亿吨、可用天数为24.1天。截至12月2日北港秦皇岛港和曹妃甸港煤炭库存已大幅上升至万吨。本周动力煤价格在“迎峰度冬”和增产增供、保供稳价等相关举措有效落地的背景下高位震荡调整。

下周动力煤新的主力合约ZC合约仍将处于-元/吨附近震荡、整理走势。

一、期现货市场价格走势回顾

（一）本周期货行情回顾

1.期货行情回顾

数据来源：Wind，英大期货

本周动力煤期货ZC合约震荡大幅下行。具体来看，截至12月3日收盘，动力煤期货主力合约开盘价为.8元/吨、最高价为.4元/吨、最低价为元/吨，收报.4元/吨，本周下跌20元/吨，本周跌幅为2.29%。

（二）本周现货行情

1.国际三大港现货价格

国际三大港口动力煤现货价格普遍下跌，至12月1日纽卡斯尔动力煤本周下跌11.61美元/吨至.62美元/吨，欧洲ARA动力煤价格下跌33.6美元/吨至.50美元/吨，理查德RB动力煤现货价格下跌29.96美元/吨至.38美元/吨。

数据来源：Wind，英大期货

2.主要港口动力煤现货平仓价

数据来源：Wind，英大期货

本周动力煤主要港口的平仓价保持不变。截至12月2日皇岛港、京唐港、广州港、天津港动力煤平仓价分别为元/吨、元/吨、/吨、元/吨；较11月26分别下跌0元、0元和0元/吨和0元/吨。

3.动力煤市场价

截至12月3日秦皇岛港山西Q5、Q、Q、Q动力末煤价格分别为元/吨、元/吨、元/吨、元/吨；较11月26日每吨分别上涨0元、0元、0元和0元。

数据来源：Wind，英大期货

4.基差

数据来源：Wind，英大期货

本周动力煤基差由11月26日的.2元/吨扩大至.8元/吨，截至12月2日的元/吨，本周处于.2-.8元/吨之间，现货价格走势强于期货价格走势。

5.12月份年度长协价格小幅下调

年12月份，动力煤年度长协价格小幅下调，Q、Q、Q动力煤年度长协价格分别为元/吨、元/吨和元/吨，较上月分别下跌了29元/吨、26元/吨和24元/吨。

数据来源：Wind，英大期货

数据来源：Wind，英大期货

年11月24-30日，动力煤月度长协价格维持不变，Q、Q、Q动力煤月度长协价格分别为元/吨、元/吨和元/吨。

二、本周基本面因素分析

（一）本周供给因素

1.不愁没煤进口煤来源不断丰富

11月29日煤炭市场网信息显示，1-10月份，印度尼西亚仍然是我国进口煤来源第一大国，我国从印尼进口煤炭数量同比增加了44%。值得注意的是，为了弥补自禁澳煤以来的缺口，我国继续加大从不同国家的煤炭进口，其中一些由于运距远而不是我国传统进口煤来源国的国家进口煤增量较为突出。

年1-10月份，我国从美国进口煤炭数量同比大增%，从莫桑比克进口煤炭数量同比大增%，从哥伦比亚进口煤炭数量同比大增%，从南非进口煤炭数量更是由去年的0吨猛增到了万吨。此外，我国从加拿大、俄罗斯、哈萨克斯坦和菲律宾进口的煤炭数量也出现明显增加，同比分别上涨72%、62%、58%和49%。

2.煤炭企业库存稳步升高

12月1日中国煤炭市场网数据消息显示，截至年10月底，全国煤炭企业库存5万吨，比上月增加万吨，环比增长7.4%；同比减少万吨，同比下降13.5%。

3.10月份锡林郭勒盟规上原煤产量同比增长10.3%

12月2日煤炭市场网消息显示：年10月份，锡林郭勒盟规模以上工业原煤产量.02万吨，同比增加.62万吨，增长10.3%，月度产量年内首次超过千万吨。1-10月，锡林郭勒盟规模以上工业原煤产量为.78万吨，同比增长10.7%。其中无烟煤53.35万吨，同比增长10.5%；一般烟煤1.46万吨，同比下降95.6%；褐煤.97万吨，同比增长11.2%。

（二）本周需求因素

1.12月份年度长协价格小幅下调

12月1日Wind数据消息显示，12月份Q、Q、Q动力煤年度长协价格分别为元/吨、元/吨和元/吨；分别较上月下调29元/吨、26元/吨和24元/吨。

2.用金融工具解燃“煤”之急—国家能源集团发行50亿元ABS和35亿元债券

11月30日晚间澎湃新闻网消息显示：11月29日“国家能源集团-工银瑞投-能源保供1期资产支持专项计划”在上海证券交易所成功发行。这是全国首单能源保供资产证券化产品（ABS），首期规模50亿元，期限1年，票面利率2.85%，为同期可比央企ABS发行规模最大且利率最低。

“国家能源集团-工银瑞投-能源保供1-20期资产支持专项计划”于11月12日获得上海证券交易所无异议函，获准发行。该计划采用储架申报、分期发行方式，储架规模亿元。此次发行的50亿元ABS为储架首期，以标杆电费作为基础资产，国家能源集团资本控股所属国能保理公司为原始权益人，募集资金将用于能源保供，直达国家能源集团旗下15个省市35家发电供热企业。

3.发改委表示南方电网五省区能源电力供应稳中向好

12月1日国家发改委信息显示，南方电网区域内的广东、广西、海南、贵州、云南等五省区能源电力供应稳中向好。年共签订煤炭中长期合同近2亿吨，实现发电供热用煤中长期合同全覆盖，电厂存煤平均可用天数均在20天以上，广西、贵州达30天以上。

4.今冬明春耗煤需求将迎来快速攀升

12月2日智通财经信息显示，开源正源研报指出冷冬预期下今冬明春耗煤需求将迎来快速攀升，终端补库需求或在整个旺季中持续强势；供给方面，伴随产能核增推进落实，产地将加速释放增量，供给紧张局面将边际缓解。煤价方面，日前发改委召开座谈会研究完善煤价形成机制，强调了建立煤价区间调控机制的重大意义，引导煤炭价格在合理区间运行，使煤炭价格真实反映市场供求基本面。预计未来政策对煤价干预调控的力度会得到延续，煤价或将再难大涨大跌，同时也许进一步

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